Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
Poslední dobou jsem se tu více věnoval valuacím, dnes otočíme k druhému pilíři cen akcií, tedy k ziskům obchodovaných firem. Standardní cyklus vypadá následovně: Valuace vedou zisky, během boomu je předbíhají směrem nahoru, pak zase směrem dolů. Jak je tomu nyní? A co ukazuje model Fedu z Atlanty?
Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje změny v provozních maržích obchodovaných firem. Konsenzus počítá s tím, že po meziroční stagnaci se marže začnou zase zvedat. GS ale má model, který tvrdí, že budou naopak dál klesat, a to ne málo:
Zdroj: Twitter
Zdroj: Twitter
Druhý graf ale stále ukazuje, že ziskovost by měla meziročně růst – pro rok 2023 se čeká stále znatelně nad 240 dolary na akcii, pro rok letošní něco nad 220 dolary. Očekávání GS jsou zobrazena v třetím grafu, který jsem tu již ukazoval. Jsou níže než konsenzus, což by mělo být dáno tím, co jsme viděli v prvním grafu. Ale jak jsem uvedl, celkově se i zde stále čeká růst zisků na akcii:
Zdroj: Twitter
Situace je tedy následující: Na straně valuačních násobků tedy došlo ke znatelné korekci, ale z extrémně vysokých hodnot a valuace se tak v USA z historického hlediska nenachází nijak nízko. Očekávané zisky otáčí stejným směrem jako valuace, ale je stále daleko do toho, aby se čekaly meziroční poklesy. Ani na straně PE, ani na straně zisků tedy nevidím žádný příběh většího cyklického útlumu ekonomiky. O nějaké dlouhodobé stagnaci, kdy by se výrazně zhoršil poměr růstu a požadované návratnosti, nemluvě (viz i předchozí články z tohoto týdne).
Druhý graf mimochodem také ukazuje, že očekávání mohou nakonec skončit úplně jinde, než začala, zejména v letech vyšší nejistoty. Z posledního dnešního obrázku je pak zřejmé, že konsenzus týkající se růstu celé ekonomiky se začíná mírně zvedat, ale model Fedu z Atlanty hovoří o opačném směru ekonomické aktivity v druhém čtvrtletí. Které křivka bude nakonec směrodatnější pro další vývoj očekávaných zisků na akcii, se uvidí.
Zdroj: Twitter
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz